中国电解铝减产伊始基本面改善

来源：进出口服务网 | 时间：2016/1/25 13:23:41 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

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小杨

　SMM网讯：2015年铝价下行，长期低价倒逼供给端调整去年SHFE铝价与LME铝价纷纷录得近年历史低价，源于中国的原铝新增产能加速与需求恶化叠加所致。

　　近几个月上海铝期货远期曲线和持仓不断创新高来看，市场对国内铝价分歧加大。从去年四季度以来，市场经历从起初的过度悲观到一个月前由于年底库存下降而出现短暂的乐观，最近由于季节性趋淡远期曲线变平。市场主要矛盾的电解铝供给端，我们认为足够低的铝价已经使得中国境内的生产者（电解铝厂）开始做出积极调整。

　　近两年电解铝产量增速高企，系双重因素导致低成本西进产能15年集中投产。新建产能主要源于前期铝厂西进集中投产，以及山东地区带来的产能扩张。具体来说，14、15两年全国电解铝新建产能分别为415万吨和810万吨。其中15年新建产能主要分布于西北、华东和华北地区。我们认为新建产能主要来源于前期铝厂西进在15年集中投产，同时也很大程度上源于山东地区自发电带来的产能扩张。

　　由于政府补贴和直购电政策，前期部分铝厂未能按计划减产。统计发现，14年年底至今共有22家电解铝厂经历了不同程度的减产检修，共计减产产能211.5万吨、检修产能14万吨。但具体来看，电解铝厂减产计划是否完成、减产之后是否复产，与是否能够申请直购电补贴及其它政府补助情况息息相关。中铝贵州、中铝遵义、黄河鑫业和中铝连城均在政府的干预下未完成其年初减产计划。

　　产能退出对供给增速的抑制作用已经开始显现如文中对于中国原铝生产扩张与收缩的分析，我们认为进入去年下半年，大量的中小铝厂开始逐渐减产，通过观察单月产量同比数据可以观察产量增速开始下降。

　　经过我们统计15年逐渐减产的原铝产能大约影响产量400万吨，而这一影响将会在16年二季度的中国原铝供给上开始明显体现，我们下调2016年中国原铝供给增速仅为约1%，而这一供给端的影响将会显著使得今年的中国原铝供需改善。

来源: 中金公司