季节性因素支撑棕榈油或将强于豆油

来源：进出口服务网 | 时间：2015/10/12 9:21:21 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

发布人：
小杨

农产品需求稳定，而供应具有明显的季节性特征，供给端的季节性变化导致供需平衡表变化，继而带来季节性交易机会。

　　豆油、棕榈油供应的季节性特征

　　美国、巴西和阿根廷是全球三大大豆及豆油供应国，美国大豆在10月集中上市，巴西和阿根廷大豆在4、5月集中上市，因此豆油供应量通常在大豆上市后一个月开始明显增加。东南亚、马来西亚和印尼是全球主要棕榈油生产国，棕榈油生产具有明显的季节性特征，通常每年4—10月是增产季，而11月至次年3月是减产季。马来西亚棕榈油产量通常在10月见顶回落，棕榈油库存也基本在10—11月见顶回落。

　　2007—2012年，美国豆油库存与马来西亚棕榈油库存存在明显的反向关系，而在两者库存走势分化阶段，两者价差也做出相应反应，若棕榈油库存上升，而豆油库存下降期间，BMD棕榈油/CBOT豆油比价走势缩小；反之，比价走势扩大。

　　2012年后，美豆油和马来西亚棕榈油库存之间的历史规律性发生变化，两者出现同向变化，豆油库存总体呈现下降趋势，棕榈油库存基本稳定在一个较高水平。而在此期间，BMD棕榈油/CBOT豆油比价是呈现向上趋势，及棕榈油价格明显强于豆油价格，主要原因在于2012年以来美国、南美大豆相继增产，虽然美豆油库存下降，但全球大豆供应增加给豆油价格带来压力。

　　豆油、棕榈油市场供应端的变化

　　全球大豆供需格局逐年宽松，2015/2016年度美国大豆丰产概率大，南美大豆种植面积可能进一步提升，随着美豆上市，豆油供应增加，压力也将显现。

　　10月以后，棕榈油进入减产季，供给端的变化支撑棕榈油价格。此外，今年(2015年)厄尔尼诺天气对棕榈油产量的不利影响在冬季至明年初会体现，2009年厄尔尼诺导致2010年马来西亚棕榈果生产率明显下降，今年也将面临此问题。

　　目前(9月上旬)国内棕榈油和豆油库存短期走势略有分化，豆油库存因大豆到港量减少而小幅下降，而棕榈油库存依然上升，国内棕榈油依然面临库存压力。因此，国内棕榈油表现明显弱于BMD棕榈油。不过，这种关系将导致进口亏损加大，进而影响棕榈油进口量，并传导至库存环节，最终影响国内棕榈油价格。

　　来源：期货日报