近期沪胶整体大幅回落,国外供给压力逐渐加大,前期坚挺的泰国原料价格不断走低拖累现货外盘价格。同时,国内下游终端需求仍然较为脆弱,沪胶主力1509合约跌破14000元/吨的支撑,下行趋势较为明显。鉴于后期需求疲弱的拖累,我们预计沪胶难有起色,即将开启新一轮下跌通道。
内需疲弱拖累经济复苏
近期数据显示我国经济仍然处于低迷期。制造业产能过剩是拖累经济复苏的主要因素,PMI数据中,生产与产成品库存的持续分化反映出企业正在进行去库存化,抑制了对原材料的需求。企业的利润空间在经济下行压力下被进一步挤压,各项数据表明内需疲弱的状况在短期内难以得到有效改善。与此同时,进口数据同比降幅再次扩大,主要是受到内需疲弱与大宗商品价格低迷的共同拖累,部分主要大宗商品如原油、钢材、合成橡胶等进口同比持续回落,更进一步证实了国内需求的不足。所以在宏观经济整体偏空的情形下,天胶很难一枝独秀出现大幅上涨。
干旱炒作已被市场消化
天然橡胶生产国协会公布的月报显示,虽然今年前5个月天胶产量同比下降2.3%至411.6万吨,但是4月和5月产量同比均有增加,结束了年初以来的负增长,预计全年天胶产量为1133.8万吨。
受持续高温少雨气候影响,海南省西南部旱情亮起“红灯”。海南全省受干旱影响的胶林面积约为80万亩,其中海南农垦集团有将近40万亩胶林受影响。5月下旬以来,旱灾致使海南全省干胶产量减少超过1万吨。然而,我国天胶产量在消费量中占比很小,主要依靠从东南亚等国家进口为主,此次减少的1万吨天胶产量对行情的影响屈指可数。加之前期产胶国提振胶价的利好已经得到消化,所以沪胶后期上涨的空间不大。
下游消费暂无好转迹象
近期公布的汽车经销商库存预警指数仍处于50%的警戒线水平之上,统计显示经销商库存预警指数已经连续8个月高于50%。6月和7月将是全年汽车市场的销售淡季,对于经销商而言,还是要加大库存的消化力度。
此外,我们关注到重卡数据从年初以来持续低迷,连续4个月单月销量降幅超过30%,并且整个重卡市场的累计降幅没有明显的缩窄迹象。由于重卡对天胶的消耗量远超于其他类型汽车,所以重卡的产销数据一直是我们关注的重点。如果重卡产销一直萎靡不振,则对天胶的价格造成利空压力。
从今年年初开始,汽车市场的低迷情况已经出现,展望下个阶段,形势依然不容乐观。6—7月是传统的市场低迷期,近期车市降价促销所起的作用不大,汽车市场整体的需求疲弱造成沪胶价格反弹基础薄弱。
总体而言,随着供给端压力增大及下游需求低迷,天胶价格料向下寻找支撑。从技术上看,沪胶主力1509合约已构建双重顶压力位,突破颈线下跌。因此,操作上建议逢高抛空,中期目标位在12500元/吨。
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