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矿业并购的高峰往往随价格的高峰而至

来源：进出口服务网 | 时间：2015/4/17 13:36:13 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

• 发布人：
• 小杨

  “这是最好的时代，这是最坏的时代。”狄更斯写进《双城记》的这段话，同样适用于眼下的矿业市场和企业。4月15日，德勤(DTTL)对外发布《2015年全球趋势追踪：矿业公司今年将面临的十大挑战》报告称，矿业公司仍需极力应对挑战重重的市场状况，包括价格波动不定、地缘政治动荡、成本上涨以及融资渠道普遍匮乏。 

    “毫无疑问，矿业行业正处于这个周期的低谷，谁也无法准确预测下一个周期的高峰何时到来。”德勤在报告中如是说。 

    并购兴趣转移 

    过去，“中国需求”一直是全球矿业行业景气的重要推手，但随着中国经济增速放缓和增长方式转型，矿产品需求也正经历结构性调整，同时，全球产能过剩导致矿产品价格下跌，资源类项目的投资直接受到影响。 

    表现在并购市场上，市场上“世界级”的矿业资产越发稀缺，资产剥离在一段时间内为主导，出于对财务风险和政策环境风险的考量，大型并购项目在市场上踪影难觅。 

    这种局面如今还在延续。 

    以去年上半年为例，同期中国矿企对海外并购依然秉承谨慎态度，一方面由于受矿产价格低迷影响，全行业产能扩张的紧迫性下降，加之企业以资本控制和效益提升为经营重点，交易双方对估值的不同看法也延长了达成交易的时间。 

    德勤认为，矿业并购的高峰往往随价格的高峰而至，2000年~2012年是并购活跃期，也是矿产品价格不断攀升的区间。2013年~2014年，随着矿产品价格下跌，并购活动相应减少。“未来，随着矿产品价格提振，矿业并购活动也将恢复高潮。” 

    4月15日下午，德勤全球矿业并购领导人邵杰瑞在接受包括《第一财经日报》等媒体采访时称，现在的一些海外矿业企业，随着价格的走低，估值出现降低，中国可以抓住这个价格良机，进行海外并购交易。 

    他认为，中国的海外并购行为整体是放缓的，但“从中国政府对能源的政策看，还是鼓励国内企业到海外获取更多的资源，而在跨国并购中，中国企业对并购对象的考察会更加仔细，成功率也会提升”。 

    不同的是，以往被中国企业奉为“香饽饽”的海外铁矿石和煤炭项目可能不再受欢迎，取而代之的是黄金和铜矿。 

    据了解，由于钢铁业正在经历产能过剩和转型期，铁矿石需求增速已经明显落后于产量。截至去年5月底，全国进口铁矿石港口库存达11588万吨，再创历史新高。而铁矿石进口价格已经一跌再跌，最严峻的时候进口均价已经跌破了50美元。而煤炭也没有好到哪儿去，从中国煤炭协会日前披露的数据看，今年前两个月国内90家大型企业亏损130多个亿，亏损面达到了80%以上，而受困于煤炭市场供给结构性过剩问题，煤炭价格已经持续下探。 

    与之相比，中国企业对海外铜和黄金项目的并购将增多。以铜的需求预期为例，中国经济增长虽然放缓，但仍将大力推进城市化，铜的下游行业如建筑、输电基础设施、汽车、家电将首先受益。而从供应预期来看，全球资本紧缩，随着铜矿项目和专业铜矿公司变得日益稀少，包括力拓推迟扩大蒙古OyuTolgoi铜矿的计划，铜矿市场可望自2016年产生缺口。 

    德勤在报告中称，中国企业已经开始在全球布局黄金与铜矿，未来，在稳定强劲的需求推动下，中国企业对铜矿和黄金的热情将有增无减。 

    产融结合兴起 

    德勤在报告中披露，由于市场需求持续低迷，矿产品价格频频下跌，矿业企业资金链紧张不断升级。A股矿业上市公司(石油天然气除外)2013年企业期末现金及等价物总量为1528亿元，比2012年下降20%，另一方面，企业应收账款净额为174亿元，同比增长50%。 

    除了价格因素，以往过大的投资带来的还款压力、下游行业经营困难造成的货款回收问题、融资渠道单一及资本市场惨淡也是造成企业资金压力的原因。 

    比如煤炭企业在市场形势较好的时候上马大项目，而造成资产负债率高，德勤援引彭博汇编的数据，中国50家上市煤炭企业中，有12家的债务股本比超过100%，如果不进行新的融资，企业将面临资金链断裂危险，但煤炭企业的融资环境不容乐观。 

    这种背景下，大型矿业企业开始纷纷组建自己的投资公司，以借助金融服务提高内部资金使用效率和降低外部融资成本，并且支持企业的资产收购。 

    据德勤方面介绍，2014年4月，淮北矿业成立财务公司以增强集团的资金管控和投融资能力，江西铜业(21.06,-0.40,-1.86%)计划3~5年内成立资本运作中心，目标是具备管理500亿元金融资产的能力，实现对产业链、资源和资产存量进行运作，中铁集团虽然不是传统矿业企业，但旗下中铁投资已开始通过市场化运作方式，吸引社会资金或风险投资的共同参与，以基金投资的方式获取矿权。“未来更多企业将走上产融结合的道路，以期利用金融和贸易手段进行资源整合及战略并购。” 

    “2015年也许仍然不是上市的最佳时机，但却是企业进行价值挖掘的好时机。”德勤报告认为，通过资产剥离和重组调整业务线条，对企业战略资产进行重新配置，一方面可以重构企业资金链条的生态环境，一方面可能存在的资产变现也为企业资金注入更多能量，且优质资产有助于提升企业价值，为未来在资本市场募资做好准备。 

    来源：第一财经日报 

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