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低油价为油运市场带来的高收益能维持多久？

来源：进出口服务网 | 时间：2015/2/6 9:36:30 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

• 发布人：
• 小杨

　　低油价为油运市场带来的高收益究竟能够维持多久？是长期看好，还是即将暴跌？ 

　　去年6月以来，国际原油价格几近腰斩，目前已跌破50美元/桶。油价大跌吸引中国等原油消费大国逢低吸纳，这也成为油轮运费上涨的催化剂，给近些年持续不景气的油 运业带来利好。那么，低油价为油运市场带来的高收益究竟能够维持多久？是长期看好，还是即将暴跌？ 

　　运价进入疯涨通道 

　　去年12月29日，波罗的海航交所公布的中东至日本航线油轮的收入增至9.7489万美元/日，为2008年以来最高水平。而在6个月前，这一数字还不足2万美元/日。 

　　回顾过去10年（2003—2013年），VLCC等价期租租金水平波动较为剧烈，2008年达到顶峰之后开始波动下滑。2011年以来，石油需求受全球宏观经济影响逐渐放缓，同时油运市场迎来运力交付高峰期，运力增长超过市场需求，运价上行受压制，VLCC运输长期徘徊在行业低谷。2013年11月以后，VLCC运输市场需求逐渐旺盛，闲置运力不断被消化，阶段性运价显著回升，市场走出一波小阳春行情。尽管去年行情有所反复，但进入四季度之后，平均租金水平大幅提升。 

　　根据克拉克森的数据，VLCC平均收益水平2009年为28497美元/日，2010年为33790美元/日，2011年为15721美元/日，2012年为18472美元/日，2013年为16166美元/日，去年是27507美元/日（其中前三季度为21602美元/日）。从数据来看，2011年为5年来最低点，收益最差；2012—2013年依然在低位徘徊；去年三季度平均收益突破2万美元/日，而四季度更是同比大幅提升，其中12月份平均收益为60821美元/日，是2009—2014年的第二高月收益，仅次于2010年1月的61179美元/日。 

　　中国“救火队”能持续多久? 

　　加拿大投资银行集团券商CanaccordGenuity分析师Noah Parquette这样评价当前火爆的油运业：“有人称这是‘救火队’，因为油运市场真的火了。”去年10月下旬媒体曾报道，大批巨型油轮源源不断地驶向中国港口，数量触及9个月来高点。仅10月18日就有80艘平均运能为200万桶原油的巨型油轮驶向中国，而过去两年平均每天向中国运油的油轮数量仅为63艘。 

　　根据海关总署1月13日公布的数据，去年12月中国原油进口量为3037万吨，超过去年1月2815万吨的单月最高纪录，金额17263321美元（折合人民币1060亿元）。去年，中国石油进口量30838万吨，较2013年同期28174万吨增加2664万吨，同比涨幅9.5%，金额228311556美元（折合人民币1.4万亿元）同比增长3.9%。 

　　据路透社测算，根据中国石油产出、进口和商业库存数据，再对比炼厂需求，可判断中国去年为战略石油储备而额外进口的原油高达1.24亿桶，这是2013年为战略储备补充的6100万桶的两倍多。 

　　不过，分析师并不认为中国的大肆购买可以支撑起国际油市，中国经济增长正在放缓，战略石油储备基地中的可用空间可能也快要被填满。有分析师认为，中国增加战略油储的行动绝对是意外之举。从经济数据来看，预计中国的原油进口不会长时间维持在这样的水平。 

　　谨慎看待未来市场 

　　去年四季度，VLCC运输市场迎来6年难遇的繁荣景象，与此同时苏伊士型和阿芙拉型油轮市场也持续复苏。随着今年市场趋势不断向好，相关机构和船舶经纪都认为短期内油运市场将从油价下跌中获益。 

　　上海航运交易所分析认为，油价下跌对于油运市场的近期影响主要为：一是燃油成本大幅减少促使油轮航行速度提高并抑制老旧船舶淘汰，有效运力因此增多；二是油价期货溢价出现，期租油轮用于储油有利可图，有效运力因此减少；三是较低油价将刺激石油储备和消费，石油货盘因此增加；四是对运量增多的预期刺激新船建造。苏伊士型油轮的新船订单量去年10月起明显增多，12月份达到单月最高。 

　　船舶经纪Allied Shipbroking最新报告显示，VLCC运输市场在经历了长期的运价低迷和运力过剩困扰后，过去几周的持续复苏使得船东眼前一亮，预计该型油轮市场未来将出现进一步上升空间。与此同时，苏伊士型和阿芙拉型油轮运输市场运价也出现大幅攀升，因美国恶劣天气对原油的需求持续处于高位，而欧洲和北非的需求不断上涨也进一步推动油运市场运价上升。 

　　Allied Shipbroking的研究指出，由于油运市场持续运力过剩，船东在过去的几年里不再签订大量新船订单，VLCC，苏伊士型和阿芙拉型油轮的订单量所占规模仅为现有船队规模的不到15%，而大部分新船订单将在今年之后交付。这意味着油运市场将获得一个缓冲的机会。 

　　克拉克森最新分析报告指出，去年全球油轮船队规模增长1.4%，预计今年油轮船队规模增长将与去年持平，这意味着今年油运市场供求关系会进一步改善。根据克拉克森的数据，截至1月15日，全球VLCC手持订单92艘。其中，今年交付870万DWT；明年交付1620DWT；2017年及之后交付380万DWT。 

　　看涨市场的人近期又多了一条乐观的理由，近期市场上储油轮的交易逐渐增多。据路透社报道，部分全球最大的石油贸易商租用VLCC用于海上储存原油，包括维多、托克等石油贸易公司以及能源巨擘壳牌均已提前最多12个月预订油轮。船舶经纪认为，这暗示贸易商可能用这些油轮在海上储存过剩原油以待价格反弹。JBC Energy分析师表示，虽然这说明市场供应过剩，不过既然原油可以挪到油轮上储存，那么未来几周油价可能会由此而暂获支撑。JBC Energy在研究报告中指出：“由于海上储油有利于平衡供需，未来几个月实货市场可能也会暂时得到支撑。” 

　　从另一个角度来看，尽管油运市场不断改善，但有市场人士呼吁应该保持谨慎态度。由于油价不可能永远保持在目前的低迷状态，在过去几周里市场上的油价反弹已被额外储备量所平复，这一情况不可能继续下去。从市场供求平衡来看，船东未来如何签订新船订单将影响市场前景发展。近期有船东表示，由于油运市场向好，一些船东将好望角散货船订单变更为苏伊士型油轮订单。当今年大量油轮订单在2016—2017年陆续交付后，油运市场的均衡可能受到破坏。上述船东希望市场上船型变更能够更多地基于理性，而不是基于可能性和臆想。 

　　更有分析机构异常悲观，认为从当前暴涨的原油运价可以判断出上半年运价的暴跌。机构判断的理由是油价大跌仅短期改善原油运价，储油套利触发运价短期上冲，但其自我衰减机制注定高运价难以持续。而中国战略储备库存能力尚有限，对全球油运需求边际贡献甚微。银河证券也对油运市场保持谨慎态度，其预计一季度为油运企业季度业绩高点，由于明年行业供给增速将显著上升，那时将为运价带来压力。 

　　来源：航运交易公报 

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