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MDI价格底部已现 国内价格将趋势性上涨

来源：进出口服务网 | 时间：2014/7/29 9:48:12 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

• 发布人：
• 小杨

　国内需求增速放缓与国外厂商的错误判断导致国内MDI价格下跌 

　　上半年国内聚合MDI价格连续下跌，MDI行业景气度较低，主要是以下两点造成国内MDI价格的连续下跌：第一，国内宏观经济形势较为严峻，国内固定资产投资的下降，导致国内MDI的需求增速由2013年的14%大幅放缓至5%左右;第二，受2012、2013这2年国内新增MDI需求量在20万吨左右的影响，国外厂商对中国2014年MDI的新增需求量做出了错误的判断，认为今年国内MDI仍将大幅增长，这导致国外厂商出口到中国的MDI量较大。 

　　进口货源亏损较大，国内MDI价格已经见底 

　　今年6月，国内聚合MDI的成交价格最低跌至14500元/吨，该价格属于历史最低价，我们估算，在此价格下，万华化学的聚合MDI毛利率跌至25%-28%;国内进口的日韩MDI价格跌破2000美元/吨(CIF)，折合人民币价格12000元/吨，考虑到日韩MDI的生产成本至少比万华高1500元/吨，我们认为在此价格下，日韩货已经大幅亏损，而且亏损的不只是三项费用与折旧，已经涉及到亏损原材料成本。因此，我们综合判断认为聚合MDI价格跌至低点，已经没有下跌的空间。 

　　美国MDI价格连续上涨，亚洲和美洲间MDI的套利空间巨大 

　　过去的十几年里，国内MDI的价格一直是全球的高点，但自2013年以来，国内MDI的价格连续下跌，国内MDI价格已经低于欧美地区;2012年初美国聚合MDI的价格在2600美元/吨，随着美国经济的复苏，美国房地产开工率的增长，美国MDI需求较好，价格持续上涨，2014年7月，美国聚合MDI价格为3300美元/吨，较6月份上涨100美元/吨。中国MDI运输至美国的运费约为每吨200美元，考虑到6.5%的进口关税，按照目前国内聚合MDI成交价15000元/吨测算， 

　　中国聚合MDI到美国的套利空间超过3000元/吨;而日韩货，进口至中国的价格2000美元/吨，日韩到美国无需关税，在考虑到运费后，日韩货与美国MDI的价格超过6000元/吨(未考虑日韩货的质量). 

　　国外厂商已经开始修正对国内市场的错误判断 

　　目前，亚洲MDI与欧美MDI市场间套利空间巨大，而日韩MDI进入中国市场，亏损较大，受两者影响，国外厂商开始调整对国内2014年MDI市场的错误判断;5月份，美国进口至中国的聚合MDI下降至554吨，环比下降91.2%，韩国货源环比下降32%，韩国已经停止对国内部分贸易商供货。考虑到进口货源大多直接供给生产厂商，协议多为年度长协，我们认为从2014年整个年度来看，国内MDI进口量不会有一个明显的下降，但在年度结束后，进入2015年，国内的进口货源将明显下降。 

　　国内需求的复苏与国外厂商的调整将促使MDI价格趋势性上行 

　　过去10年，国内MDI的增速都在1.7-2倍GDP之间，没有任何一年像今年的增长这么低，我们认为，随着国内经济的企稳，MDI的需求增速至少将恢复到国内GDP的增长水平，我们判断在8%左右。再考虑到目前日韩等国的进口MDI价格已经全线亏损，MDI价格已经没有下跌空间。随着国内经济的企稳，国内MDI需求增速的恢复，外加，国外厂商调整货源流向，我们认为国内MDI的价格底部以现，未来将趋势性上涨。 

　　MDI的价格底部已现，受国内需求复苏、出口增加，进口减少等多重因素影响，国内MDI价格将趋势性上涨。 

　　来源：腾讯财经 

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