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市场观察:去库存化停滞 短期豆油价格难以走强

来源:进出口服务网 | 时间:2013/4/3 9:40:26 | 阅读次数:

发布单位:中华人民共和国商务部
  • 发布人:
  • 小杨
需求疲弱,现货价格疲软   现货市场方面,需求依旧疲软,导致现货价格易跌难涨。截至3月28日,国内豆油现货市场报价较前一周继续下跌。天津一级8000元/吨,四级豆油7800元/吨,较前一周下跌200元/吨;山东一级7950元/吨,四级豆油报价7750元/吨,较前一周小跌100元/吨;江苏一级8000元/吨,四级豆油7850元/吨,较前一周下跌200元/吨;广东一级豆油7900元/吨,四级豆油7700元/吨,较前一周下跌250元/吨。港口进口毛豆油报价在7800元/吨,下跌200元/吨,可议价。豆油基差近期保持平稳,期价和现货价格保持震荡格局。整体上国内豆油依旧保持偏低成交,市场交投不振,成交低迷,现货价格难以有较大涨幅,对期价支撑有限。   去年年中开始,在国内饲料需求持续增长的大背景下,以粕养油的经营策略很好的支撑了油脂企业的压榨利润,但同样也造成了国内豆油商业库存的持续走高。2012年4月份开始,豆油商业库存半年上升近70万吨,达到140万吨的历史高位。偏高的库存长期抑制着豆油现货市场下游的接货意愿,贸易商多数时期以观望为主。直到11月中旬开始,才受冬季双节备货需求的影响,有所下滑,进入去库存化阶段。   从11月末至3月底,豆油商业库存经历近四个月的去库存进程之后,库存总量曾短期回落至100万吨下方。对比去年同期的备货行情,豆油库存自100万吨左右历时4个月下降20万吨至80万吨附近,而当时国内油脂企业的开工率同样维持在46-47%的低位。本年度备货行情自启动至今历时4个月库存回落将近50万吨。   从目前情况来看,节后库存消化进程基本停滞,加之未来南美大豆到港预期增加,豆油2季度中库存压力或将继续显现。从节后豆油现货市场来看,成交仍保持平稳清淡,成交量维持在1万至4万吨区间内,伴随着节后油厂开工率的恢复,商业库存缓步回升至105万吨,虽对期价不造成下行压力,但鉴于未来南美大豆供应将逐步加大,后市豆油供应压力将增加,去库存化进程难以有效延续。加之豆油下游需求的疲弱依旧没有有效解决,故价格上涨的可能性较小。即使外盘油脂走强,隔夜提振豆油期价,但现货市场的疲弱,仍将使连豆油合约偏弱运行。   2012年以来,传统冬季的豆油消费市场也受到其他进口植物油脂的挤压。全国方面,棕榈油港口库存已第五周维持在140万吨以上的高位。国家方面,继续启动菜油抛售计划,虽然由于价格高于市场预期而普遍流拍,但无疑对本就疲弱的油脂市场雪上加霜。   4月开始,豆类现货市场将持续受南美大豆到港影响,豆粕、豆油供给将显著增加,这一预期的利空效应长期压制豆油9月合约,加之国际棕榈油的高库存的短板效应,9月合约上始终无法提振市场多头的买兴。   整体上讲,连豆油基本面变化不大,一方面豆油商业库存仍维持在100万吨以上,库存压力依旧存在,另一方面4月开始南美大豆按计划到港后,豆油库存压力届时将再度扩大。因此,就豆油本身来说,仍不具备吸引市场做多的基本面,期价仍难以持续走强。   需要提醒的是,美原油5月期价回升至97美元/桶一线,略显偏强走势。外盘美豆油走势上周表现继续强于美豆粕,即使受到季度库存报告超预期利空的打压,5月合约始终维持50美分/磅附近,可见49-50美分/磅的区间支撑已相对扎实。国际棕榈油期价也始终维持在12月以来的震荡区间内部。因此,油脂外强内弱的格局愈加明显,短期内,在没有新鲜利空的影响下,受外盘油脂支撑,豆油继续下行的空间较小。在外盘油脂偏强走势的带动下,或将维持高开低走,偏弱震荡的格局。继续关注油粕比价走势,9月豆粕基本面偏空,而9月豆油利空在前期已得到有效释放,油粕比仍处震荡整理态势。   美原油期价上周大幅上涨,对美豆油期价形成较有效支撑,使其维持偏强震荡格局。但国内豆油消费在春节后长期疲弱,商业库存缓步回升至105万吨一线。加之4月开始,南美大豆分批到港,供给压力仍将压制豆油期价。从Y1309合约持仓上看,空头上周五部分获利了结,多头则毫无买兴。截至3月22日,Y1309前20位空头持仓为20.9万手,较前一周减少1.1万张。多头持仓为18.2万手,较前一周略减0.2万张。前20位主力净空较前一周略减0.9万手至2.7万手,料连豆油市场将延续偏弱震荡走势。Y1309合约8200元/吨一线逢高抛空仍可为。   来源:中国油脂网
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