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专家解读成品油价格上调对市场影响

来源：http://cccmc.mofcom.gov.cn | 时间：2010/10/28 11:45:46 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

• 发布人：
• 小杨

成品油涨价可关注跌幅大与估值便宜股

中金公司日前发布研报表示，上上周WTI均价为83美元/桶，周环比升1%。发改委基准原油连续二十二个工作日移动均价为80美元/桶，较上次调价基数升6.6%，成品油调价窗口已打开。如果国际油价维持在每桶80美元以上，国内成品油调价的可能性在逐步增强。当然，如果人民币继续升值，将一定程度上抵消实际进口成本上升的压力。

中国炼油毛利周环比回升至5.5美元/桶的高位，未来可能将逐步回落；汽油和柴油批发毛利周环比分别大幅上升12%和35%。国际原油价格维持在高位，国内成品油调价窗口已打开，使得成品油批发价格快速上涨，柴油批发价格涨幅约在200元/吨。目前主营经销商基本上已经推价到位，部分地区成品油批发价格甚至接近最高限价，部分民营加油站已出现停售的现象。目前成品油市场购销情况比较清淡，多数中间贸易商持观望态度。此外，各地部分加油站纷纷上调成品油零售价格，停止零售优惠。

石化公司纷纷提高了LDPE、PP等石化产品的出厂价格。同时，化工毛利继续回升，LDPE、PP与石脑油价差周环比分别上升12%和6%。涤纶短纤出厂价格上周飙升了2,000元/吨，涤纶短纤与对二甲苯和乙二醇价差周环比扩大38%。合成橡胶毛利也大幅增加。国际原油价格支撑了市场的看涨情绪。

展望：三季度业绩开始披露，由于炼油和批发综合毛利的大幅回升，化工毛利改善，以及9月份以来成品油消费处于旺季。我们估计大型一体化石化公司的三季度盈利将环比向好。油田服务行业三季度业绩可能出现一定程度的环比下滑。周期性行业为市场近期热点，我们建议关注年内跌幅较大且估值便宜的下游大型一体化公司。

虽然近期大宗商品价格的上涨以及通胀预期使得资金纷纷流入股市，推高股指，但从中长期来看，汇率发生较大波动，可能引发国际间资本流动管制、贸易壁垒抬升，对世界经济的复苏产生不利影响，造成基本面趋势的波动或震荡。建议谨慎看待本轮大宗商品价格上涨的持续性。

今年第13号超强台风“鲶鱼”将于19日进入南海东部海面，南海油气生产将可能受到影响，南方大部分地区的阴雨天气可能影响油品需求。

专家：上调油价难改大盘走势对下游行业或有影响

和讯消息,10月25日晚间国家发改委通知,自10月26日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元,每升汽油上涨0.17元,每升柴油上涨0.19元。和讯网联线到宏源证券策略分析师金春萍,她向和讯网发布观点认为,发改委调整油价是跟随国际油价的趋势而定的,由于有国际原油价格作为参照物,市场对于其调整的价格以及时间点就会有所预期,本轮大盘上涨主要的推动力是经济形势良好及流动性的改善,因此,调整油价并不会影响大盘整体向上的趋势。

油价的上涨是由于通胀压力推动所致,从目前的经济形式上看,油价应该会维持上升的趋势,这对于下游的汽车行业及化工等行业将会产生一定的影响,但短期内的影响是有限的,因为这需要有传导到下游的时间,不同行业及不同的公司对于油价上涨的反应也是有区别的,这要看公司本身将油价上涨所带来的负面因素传导到下游的能力而定。

大同证券于宏：油价上调将带动煤炭板块继续上涨

和讯消息10月25日晚间,发改委发布消息称,从26日零时起上调国内成品油价格。汽油、柴油价格每吨分别提高230元、220元,调整后的汽、柴油供应价格分别为7410元/吨和6680元/吨。这是发改委自今年4月份以来首次调整成品油价格。和讯连线了大同证券煤炭行业分析师于宏,他认为,油价上调或对煤炭股产生一定的利好,但能源价格普遍上涨背景下,煤炭价格上涨也是必然,后市龙头股或将带动二三线煤炭股上涨。

大智慧数据显示,煤炭石油板块在近14个交易日,连续上涨超过28%,并伴随着成交额的放大。25日,煤炭石油板块上涨3.44%,成交额达到326亿元。

于宏表示,因为石油和煤炭有一定的比价关系,油价上调,煤炭价格就会相对便宜,煤炭的需求和利用会相对较多,油价若能持续上涨,煤炭可代替部分石油、天然气,某种程度上可加快煤化工的发展。

于宏还表示,虽然此次油价上调幅度有限,但目前看到,石油、天然气、电力等能源价格纷纷出台涨价计划,煤炭作为稀缺性资源,其价格上涨也是必然的。

对于煤炭股后市,于宏认为,西山煤电、潞安环能、国阳新能、兰花科创、大同煤业等山西本地企业仍具有资源优势,就整体板块而言,在国阳新能、恒源煤电、兖州煤业等龙头股带动下,其他二三线的煤炭股也会随之上涨。

另一位不具姓名的分析师则认为,煤炭板块近期表现良好主要是由于美联储的量化宽松政策下,预期美元贬值、资源类价格上涨,但股价对此已经有所反映,所以此次国内上调成品油价格对煤炭股影响不大。

邓郁松：油价上调难影响CPI国际油价或长期上涨

和讯消息10月25日晚间消息,国家发改委通知,自10月26日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元,每升汽油上涨0.17元,每升柴油上涨0.19元。国务院发展研究中心市场经济研究所,邓郁松博士对此分析指出,由于燃料价格占CPI权重很小,因此4%-5%左右的成品油价格上调不会对CPI产生很大影响,同时表明由于全球石油产能结构发生了较大变化,预测国际油价长期走势仍会继续上升。

本次燃料油价格上调对CPI影响有限,CPI共包括八大类,其中交通和通讯所占权重约为9.3%。邓郁松指出在交通和通讯这一类中,再细分燃料油价格所占CPI的权重会更小,因此4%-5%的成品油价格上调不会对CPI造成很大影响,食品价格与居住价格仍是造成CPI上涨的主要原因。

国际油价长期上涨的概率更大。邓郁松分析基本面一个很大的变化就是,全球原油新增产量越来越依赖OPEC国家与俄罗斯,其他国家基本没有原油产能,产能结构受影响比较大,因此分析油价长期上涨的走势更容易。

林伯强：新机制或缩短成品油调价周期

和讯消息国家发改委第7次上调成品油价格,调整后的价格自2010年10月26日零时起执行。和讯网连线厦门大学能源经济研究中心主任林伯强,他认为,此次调价并不意外,新机制或缩短调价周期。

据国家发改委消息,国家储备用汽、柴油（标准品,下同）供应价格每吨分别提高230元和220元,调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7410元和6680元。如果加上4月14日油价上调行动,从去年3月25日到现在,国家发改委已经7次上调油价。

林伯强认为,上周就有传闻说要调价。这次距离上一次调价也是比较久的,这次调价幅度也是最低,上调4%左右。他对此次发改委上调成品油价格并不感到意外。

另据国家发改委消息,新的成品油价格形成机制力争年内出台,该机制将更透明。林晓强认为,如果出台新的的成品油机制,比较大的变化是调价周期可能会缩短,不会像这一回拖了三、四个月调一回。

成品油定价市场化加速中国石化存重大重估机会

招商证券日前发布研报表示，成品油定价市场化在未来6个月内会加速。他们认为，国内成品油定价的市场化进程将会明显加快，在未来的6个月内将出现明显的政策变化，可能的潜在变化是：一、成品油价格调整周期和三地原油变化率幅度缩小；二、汽油价格放开；三、在某一原油价格下面，汽柴油价格自主定价。

主要理由有三条、：第一、新华社发文批评了成品油定价机制模糊；第二、印度放开汽柴油价格管制将有效的刺激中国加快市场化进程；第三、从炼油和加油站两个重要的环节来看，目前中国成品油市场具备了充分竞争的基础。

招商证券认为，市场化的进程将推动中国石化（600028）重估加快市场化对中国石化的股价将产生重大影响。这主要体现在两方面:第一、从业绩角度讲，将显著提升中国石化在一个周期内的盈利水平。第二，从估值角度来看，市场化进程会使得管制折价消失，这一点在香港市场尤其明显。

中国石化在目前的基础上有做大50%以上的潜力第一、海外原油资产注入能够做大上游50%以上；第二、国内石油消费目前差不多800万桶/天，而根据国际能源署的预测数据来看，在假设到2020年GDP增速维持在6%情况下，预计到2020年，中国整个石油消费将达到1270万桶/天，折合6.35亿吨，增长潜力达到60%。

中国石化的估值要高于国际可比公司在储量增长和石油消费增长空间上面，中国石化相对于国际可比公司而言，有着更明确的增长空间，理应享受更高的估值。从EXONMOBILE的历史PE来看，历史平均的PE也是在15倍左右，中国石化作为储量和成品油销量均具有增长潜力的公司，估值水平在往15倍靠，完全合适。

投资建议：招商证券预期中国石化2010、2011年的业绩分别为0.81、0.90元，当前的股价相当于2010年的10倍PE。，随着中国成品油价格市场化进程的提速，公司存在重大的重估机会。建议买入，给予2010年15倍PE的估值，目标价12元。股价刺激因素:第一、市场化进程加速；第二、安哥拉油田并表；第三、可转债获批。风险因素是原油价格大涨。

东吴证券：油价上调利好三大板块

证券时报网10月25日讯10月25日晚间消息,国家发改委通知,自10月26日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元,每升汽油上涨0.17元,每升柴油上涨0.19元。如何看待这一消息对市场的影响?证券时报网第一时间电话采访了东吴证券研究所所长助理寇建勋。

寇建勋表示,油价的上调对于石油石化板块形成利好,如中国石油、中国石化此外,对于相关替代能源的行业也有一定的正面影响,如煤化工、新能源;相反,油价上调对于消费石油石化产品的公司形成一定的冲击,比如交通运输板块和汽车板块,存在一定的负面影响。

中信证券分析师：成品油价格上涨利好炼油企业

按照原有的价格机制，国际原油价格上涨，国内成品油价格上涨是必然的，且按照近期行情来看，国内成品油价格近期上调是必然趋势。

对于成品油上涨对国内A股市场的影响方面，该分析师表示，成品油价格上涨对炼油企业形成利好，但对石化板块整体影响不大。

专家称油价上调幅度温和利好石化股

新浪财经讯10月25日晚间消息明日零时起，发改委将汽油、柴油价格每吨分别提高230元与220元。专家认为，此次调整幅度较为温和，利好石化股，有利于市场的稳定，不过，对其他相关板块影响不是很大。

厦门大学能源经济研究中心主任林伯强表示，油价此次调价幅度比较合适，尚属温和。而未来是否继续调整主要看国际油价走势。他认为，油价上调利好石化股，而因为调整幅度温和对其他板块的影响不是很大。

英大证券研究所所长李大宵也认为，上调油价对石油股的上涨有刺激作用，有利于市场的稳定。他分析指出，目前石化双雄是稳定大盘走势的一个重要力量，而他们本身的估值水平不高，上调油价对其股价走势起正面作用。(超彦发自北京)

王震：预计四季度成品油供需基本面宽松

新浪财经讯10月25日消息，国家发改委通知，国内成品油价将于明日零时上调，汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元。对此，石油大学工商管理学院院长王震对新浪财经表示，预计四季度国内成品油供需基本面宽松。

对于此次调油价的时机，王震表示，此次上调油价还是根据成品油调价机制来定的，虽然会对CPI有一定影响，但影响有限。

发改委有消息称新的成品油调价机制有望年内出台，王震建议，从长远来讲，调价机制的改革应该更加朝着市场化方向进行，因为中国目前50%的石油都靠国际进口。

对于未来成品油的走势如何，王震认为，从2010年来看，前三季度市场都比较平稳，今年冬天只要不出现极寒天气，供需基本面还是会比较宽松。(俊萍发自深圳)

董秀成：油价上调对CPI直接影响小

新浪财经讯10月25日晚间消息明日零时起，发改委将汽油、柴油价格每吨分别提高230元与220元。对此，中国石油大学工商管理学院副院长董秀成表示，油价上调在意料之中。他认为此次调整，对CPI走势有影响但是影响较小，直接影响可以忽略不计。

董秀成指出，此次油价调整在市场的意料之中。根据相关数据，三季度国际油价呈上涨趋势，最高达到85美元／桶。他认为，国际油价在80美元以上已经持续了一段时间，伴随着国际油价的上涨，国内油价调整符合预期。

油价调整的影响会传导到相关的行业，但是“对CPI的直接影响可以忽略不计”。董秀成认为，因为油品在CPI指数中权重较小，此次调整幅度也不是很大，所以调整本身对CPI走势有影响，但是影响较小。

至于未来油价的走势，董秀成表示，从大方向看，国际油价还会继续上涨，而随着国际油价的波动，国内油价进行调整在所难免。(超彦发自北京)

湘财证券：五家公司最受益成品油上调

10月25日晚间消息，国家发改委通知，自10月26日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元，每升汽油上涨0.17元，每升柴油上涨0.19元。如何看待这一消息对石油石化行业的影响？证券时报网第一时间采访了湘财证券石油和化工行业研究员王强。

王强表示，本次成品油上调距离上次成品油调价近5个月，是新的成品油定价机制执行以来间隔时间第二长的调价；根据发改委的年内将对成品油定价机制进行调整的表态，可能这将是最后几次现行成品油定价机制下的调价。汽油价格上调230元/吨，柴油价格上调230元/吨，根据测算，理论上可静态提升炼油毛利约2美元/桶，这将直接利好国内两大炼油巨头中国石油和中国石化。他表示，今年三季度，由于国际原油价格处于今年的相对低点，使得石化双雄的炼油成本相对较低，因此炼油盈利状况好于上半年；而最近国庆前后，国际原油价格快速上涨，将增加今年10月之后的炼油成本，本次成品油价格上调，能基本覆盖原油价格上涨，这在一定程度上保障了今年四季度的炼油能盈利。另外，成品油价格上调，也在一定程度上有利于成品油销售公司，除了石化双雄，还有国内的一些民营油企等，像泰山石油、鲁润股份、海越股份等。

西南证券张刚：油价上调符合预期影响不大

10月25日晚间消息,国家发改委通知,自10月26日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元,每升汽油上涨0.17元,每升柴油上涨0.19元。如何看待这一消息对市场的影响?证券时报网第一时间电话采访了西南证券(600369)策略研究员张刚。

张刚表示,国际油价近几个月呈现上涨趋势,此次调高成品油在预期之中。他认为,调高油价无疑对中国石油和中国石化两大公司是利好,而对使用成品油较多的交运板块构成一定的负面影响,对市场整体而言影响不大。

宏源证券金春萍：上调油价难改大盘走势对下游行业或有影响

10月25日晚间国家发改委通知,自10月26日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高230元和220元,每升汽油上涨0.17元,每升柴油上涨0.19元。宏源证券策略分析师金春萍,认为,发改委调整油价是跟随国际油价的趋势而定的,由于有国际原油价格作为参照物,市场对于其调整的价格以及时间点就会有所预期,本轮大盘上涨主要的推动力是经济形势良好及流动性的改善,因此,调整油价并不会影响大盘整体向上的趋势。

油价的上涨是由于通胀压力推动所致,从目前的经济形式上看,油价应该会维持上升的趋势,这对于下游的汽车行业及化工等行业将会产生一定的影响,但短期内的影响是有限的,因为这需要有传导到下游的时间,不同行业及不同的公司对于油价上涨的反应也是有区别的,这要看公司本身将油价上涨所带来的负面因素传导到下游的能力而定。

国泰君安李迅雷：成品油调价在情理中对PPI影响较大

根据媒体报道，发改委将于26日零时上调成品油价，其中，汽柴油价格每吨分别提高230元和220元。"此次调价将对市场的影响偏正面，在情理之中"国泰君安首席经济学家李迅雷表示。

10月20日，中国成品油市场，平静一如往昔，虽有相关传言，却没有兑现，调整油价的消息成为"忽悠"，而市场为何选择此时调整油价呢？这会对宏观经济、股市有怎样的影响呢？

李迅雷表示，此次油价的调整对宏观经济的影响不是很大，不过对PPI影响较大，可能会在10月份有所体现。据悉，9月宏观数据刚刚公布，备受关注的CPI涨3.6%，市场对通胀的担忧增加不少。

因为美元贬值等因素，近期国际油价一直在80美元上方徘徊，李迅雷表示对未来国际市场的油价仍然持整体看涨的态度。

9月宏观数据公布当日，A股走出震荡行情，其中盘中一度下跌超40点，最终以全日下跌20点收盘，创本轮行情以来最大单日跌幅，李迅雷表示，此次油价调整利好石油、石化，会对大盘指数起到拉动作用。

中信证券分析师：成品油价格上涨利好炼油企业

国家发改委将发出通知，决定自10月26日零时起将汽柴油价格每吨分别提高230元和220元。那么此政策若出台对石化板块将产生何种影响？中信证券石化行业分析师表示，按照原有的价格机制，国际原油价格上涨，国内成品油价格上涨是必然的，且按照近期行情来看，国内成品油价格近期上调是必然趋势。

对于成品油上涨对国内A股市场的影响方面，该分析师表示，成品油价格上涨对炼油企业形成利好，但对石化板块整体影响不大。

国信证券：成品油涨价推动石油化工行业投资机会

1.成品油调价再次失约

上周成品油调价再次失约，国内地炼出厂价格和成品油批发价格出现回调。此次调整推后的原因在于国内通胀处于较高水平，同时预计9-10月炼厂较好的盈利能力能力也是不调价的后盾。预计9-10月较高的原油价格将在11月开始传导到国内炼厂，如果原油价格不下滑到75美元以下，很可能再次启动调价。但是我们也不能完全排除下周启动调价的可能。对投资品种来看，我们认为三季度两大公司盈利不错，周五的下跌已经部分释放了成品油调价失约的压力。

2.涨价推动化工行业投资机会

近期化工产品价格出现大范围的上涨，梳理产品涨价对行业的影响，我们看好需求驱动及节能减排尤其是限电政策驱动价格上涨投资机会，油价上涨的成本驱动难以提升行业盈利。

需求驱动受益棉花涨价的涤纶短纤以及钾肥价格上涨将会持续，看好行业盈利水平的持续提升，看好华西村（000936）、霞客环保（002015）、S仪化（600871）以及盐湖钾肥（000792）。

短期而言，限电政策推动国内氯碱等高耗能行业开工率下降，PVC、烧碱、纯碱产品价格提升明显，短期内一体化生产企业盈利提升明显，受益程度受限电政策执行力度、时间的影响，利好上市公司天原集团（002386）、中泰化学（002092）、英力特（000635）、双环科技（000707）。

尿素价格也受益于国际市场好转及国内开工率不足而上涨，利好上市公司湖北宜化（000422）、云天化（600096）、华鲁恒升（600426）、柳化股份（600423）。

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