美国债违约风险领先全球

来源：http://www.cacs.gov.cn | 时间：2010/8/24 11:27:43 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

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小杨

美国经济面临的挑战似乎比欧债危机“问题国家”来得更汹涌。美国国债的信用违约掉期（CDS）上涨的步伐已经明显快于日本、德国及西班牙。究其背后的原因，房地产市场的疲软成为拖累复苏的罪魁祸首之一。有分析人士指出，全球经济将呈现“L型”复苏。

美国债CDS涨幅居前

尽管目前西班牙的CDS价格处于高位，但美国国债CDS的增幅却最大。根据数据提供商CMA数据视野的报价，美国国债CDS价格在8月18日攀升至45.49个基点，5日时为36.69个基点，涨幅高达19.3%。同期西班牙国债CDS涨幅仅为8.30%，由192.19升至208.15个基点，德国国债CDS上涨16%至43.94个基点，日本国债CDS同期则出现下跌。通常来说，CDS的价格与投资者对标的证券的违约预期成正比。

巴克莱东京货币策略师由纪坂斋在一份18日发布的报告中指出，“美国政府尚未有任何迹象显示将展开行动解决财政失衡问题。”

美国国债CDS价格上扬，令投资者对美国的经济前景忧心忡忡，这种担忧也进一步扩大至对全球经济复苏的担忧。德国30年期国债收益率18日创下历史新低纪录，10年期国债收益率也跌到至少是近10年最低水平。此外，日本10年期国债收益率也已跌至7年低点。

意大利联合信贷固定收益策略分析师科内柳斯·普尔普斯表示，全球多个国家国债收益率一再下滑，但目前尚无迹象显示需求减弱。他认为，债市投资者是在为“L型”的经济复苏做准备。

国际评级巨头穆迪17日表示，美国、英国、德国和法国的最高Aaa主权评级前景依然很稳定，但由于与财政调整相关的挑战已经改变，下调评级的可能性在增加。穆迪指出，这些国家所面临的挑战包括：随着财政工具渐渐弹尽粮绝，它们必须刺激经济增长，提供低成本的融资途径，削减支出并将其对经济增长的影响最小化，同时通过非刺激性措施提振经济等。

楼市成复苏“顽疾”

无论是美国还是欧洲，房地产市场的不佳状况都成为阻碍当地经济复苏的重要因素之一。有海外媒体报道称，在美国，从前可以靠房贷利率下降来带动房地产市场发展，但这次却不奏效。报道指出，30年期房贷利率已降到4.5%左右，为1950年代以来的谷底，但效果不大。鼓励购屋的抵税优惠和其他方案也只能给房地产市场提供微幅、短暂的激励。其他传统估值指标显示，房价目前已很便宜。此外，美国第二季空屋率为2.5%，1956～2006年间，空屋率未曾超过2%。

另有报道指出，美国不动产投资信托(REIT)也已经丧失吸引力，因为在美国投资人心目中，这种证券作为避风港的优势已经丧失。来自彭博资讯的数据显示，REITs指数和标准普尔500指数股利收益率之间的利差已收窄至1995年来最小。这一利差曾在2008年11月达到9.7个百分点的高位，但本月初已经缩减到1.3个百分点，这显示投资者对此类信托的偏好已经殆尽。

房地产市场的疲软状况同样是欧洲各经济体的心头大患。海外媒体报道称，瑞典、芬兰及挪威的房价可能下跌，当地经济恐重陷衰退。

有分析认为，上述三个国家在去年经历经济萎缩、失业率飙升的情况下，房价依然上涨，这构成了经济学家所称的“如今必须修正的失衡”。数据显示，今年二季度，北欧最大经济体瑞典的房价按年上涨7%；自2008年底至二季度，挪威的房价已涨19.6%；芬兰二季度的房价按年涨10%，一季度的涨幅更是达到创纪录的11.4%。

苏格兰皇家银行对这些国家的糟糕经济状况发出警告，该行认为，瑞典升息可能导致部分借款人破产。芬兰的借贷成本由欧洲央行制定，因此决策官员难以主导国内经济。但瑞典财政部的国家住房信贷担保局主管拉尔斯·马格努松16日指出，未来三至五年，该国房屋价值将丧失1/5。