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鞋企上市的红与黑

来源：进出口服务网 | 时间：2009/12/22 16:11:05 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

• 发布人：
• 小杨

9月29日，踏着李宁体育、安踏体育、百丽国际、永恩国际、永嘉国际、中国动向香港上市的步伐，福建运动鞋企——匹克体育（01968,HK）在港交所主板上市，但没有再现百丽、安踏上市的神话，成为了2009年首日表现最差的新股。匹克首发当日以低于招股价4.1港元17.07%的3.4港元报收，这一现实打破了“传统鞋企‘一上就灵’”的断言，这让世人看到了传统鞋企上市后所演绎的“红与黑”的又一个精彩片段。

红，红得发紫，令人垂涎欲滴

内地最早上市的鞋企是李宁，2004年6月，李宁在香港联交所首次募资高达4.4亿港元。此后，李宁的品牌效应开始逐步扩大，并成功坐上了内地运动品牌的头把交椅。根据李宁公布的年报显示，2008年公司销售收入达66.9亿元人民币，同比增长53.8%。

此后百丽及福建板块的安踏、特步、361度、鸿星尔克纷纷入港和跃入新加坡上市，且亦取得了极好的成效。

百丽上市后，以巨资成功收编香港妙丽品牌和FILA中国商标， 2007年11月又以16亿元人民币的代价，收购曾经占据过“中国第一男鞋品牌”宝座的森达皮鞋生产商森达集团旗下资产。至此，百丽旗下鞋类品牌增至11个，近200亿的年销售额一下放亮了鞋市的天空。

安踏上市后，融资31.68亿港元，首日股价上涨42％，也赢得了海外战略投资者ＮＢＡ火箭队老板亚历山大的青睐。2009年，安踏在强大的资本支撑下，国内拥有了超过6100家专卖店及10家安踏旗舰店，其上市后的理想表现令人满意。

2008年秋天之后，一场席卷全球的金融危机匆匆袭来，让饱受资金问题煎熬的鞋企更加感受到资金的捉襟见肘，与之相对应的百丽、安踏、特步、361度上市成功融资分别超过86.亿、35亿、22亿、20亿港元，IPO带来的充裕资金，一下打开了“潘多拉的盒子”，使上市鞋企直接驶入高速发展的快车道，激发了鞋企新一轮的上市激情和热潮。

榜样的力量是伟大的。上市公司在资本市场的“路演”成功，大大地刺激了举步维艰的传统鞋业的敏感神经，导致了鞋企惟“上”是图，对资本市场更加垂涎三尺，趋之若鹜。据悉，市场份额占全国40%、全球20%的中国最大鞋业基地晋江，高调宣布将在2010年前打造出“晋江板块”。拟上市企业有100多家，晋江市政府拟每年拿出数千万元用于鼓励上市公司与上市后备企业。

作为“中国鞋都”的温州鞋企更是相“市”恨晚，奥康、红蜻蜓都制定了上市的计划，其他温州鞋业巨头吉尔达、康奈、意尔康、蜘蛛王也在跃跃欲试，和资本市场“套”起了近乎。最近消息《鞋企红蜻蜓“飞”进股市》铺天盖地，乍一看以为是红蜻蜓上市了，仔细一瞧才明白，红蜻蜓所谓的“飞”进股市只不过是持有了大商的股份，如此说来，那些参与股市交易的鞋企也都“飞”进了股市。

黑，黑得要命，让人如临深渊

没有永远的春天，这是自然界一条颠覆不破的真理。有红就有黑，有高就有低，有生就有死。如果我们用辩证的思维去审视鞋企上市与否这个问题，我们就会发现，上市并非是鞋企突变发展的不可颠覆的“真理”。

新股民必读篇有句警言叫“股市有风险，入市需谨慎。”其实，这也是对那些亟不可待、削尖脑袋往资本市场钻的鞋企讲的。上市有什么风险呢？那些发达的西方资本市场早已给出了答案。金融危机席卷全球时，那些昔日风光无限的华尔街大佬或倒闭清盘，或身陷危机，如履薄冰，一时间繁华不再，哀鸿遍野，金融危机又一次为我们上了一堂生动的资本运营“教育课”。

据资料表明，2007年11月至2008年12月的熊市阶段，恒生指数和标普香港创业板指数的累计跌幅分别约为55％和75％。牛市跑不赢，熊市跑输，香港创业板的尴尬，不是没有可能出现在内地资本市场。

2009年11月上旬，创业板如同北方气温一样忽热忽冷，10天之内集体疯涨转向集体狂跌。首个交易日，华谊兄弟缔造的12个明星富豪，第二个交易日，形势骤转，开盘时28只股票中有27只跌停。冯小刚一周之内，身价少了近4000万。

对于鞋企，上市的风险也是存在的。特步国际上市港交所的首日，尽管有谢霆锋专程到场代言助威，特步还是表现欠佳，该股以3．79港元报收，较其4．05港元的发行价缩水6．17％。

匹克首发当日，尽管我们不计交易费用，投资者每手（1000股）也损失700港元。据笔者谭儒调查，鞋企上市能解决企业的资金问题，但不能从根本上解决市场问题。笔者谭儒从年初的订货会市场上了解到，在“后奥运会”效应影响下，安踏、匹克、361度、特步等品牌在订货会的规模和投入方面都趋向保守，产品的订货量同比呈现下降趋势，以上品牌鞋企的上市作为并不能挽回市场的颓势。

笔者谭儒曾经在《警惕：鞋企纷涌上市的“深入化”之痛》一文中提醒了中国鞋企，笔者谭儒认为，资本市场是令人垂涎欲滴的一串串葡萄，对鞋企有巨大的诱惑力。但上市又是把双刃剑，鞋企一旦上市，不仅“自己脱光了衣服让世人看得一清二楚”，而且还面临一个难题，那就是将本产业深入发展，还是走向多元化发展轨道？

其实，中国鞋业跨越的根本在于品牌和鞋品质的飞跃与创新，鞋企不能把 “宝”都押在资本市场上，资本市场本身就存在巨大的不确定性，鞋企可持续性发展还需牢记入市必读的警言——“股市有风险，入市需谨慎！”

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